中信建投:鸡蛋现货高位回调 价差交易寻机

时间:2019-10-10 来源: 国内新闻
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市场冲突:

现货价格自周四以来出现反转迹象,本周五继续下跌,现货转向几乎是现实的。在这种情况下,市场主要矛盾集中在节后降价预期上。从长远来看,我们也要注意调整新补充的生猪和预期的生猪。

一是现货市场出现超预期上涨,支撑期货价格上涨。我们认为,短期现货价格上涨以短期因素为主,季节性因素剥离仍强于价格。节后现货低点仍能看到4元以下,但时间上存在不确定性。

现在讨论的新补充栏主要影响2005年长期主合同。前期新增补充栏目1月份的影响逐步注入盘面。9月份以后补充的鸡对春节前的供应影响不大。2005年的合同将面临更大的供应压力。

一年前发生了非洲猪瘟,而非洲猪瘟在春节前后的某些地区引起了恐慌。自7月以来,非洲猪瘟使猪价迅速上涨。非洲猪瘟的影响是长期存在的,但是对鸡蛋市场对生猪价格的影响的解释和看法是断断续续的。两种趋势一旦偏离,它们就会更接近“独立理论”。一旦鸡蛋价格上涨过快,它们就会接近“确定性”。在实际决策中,我们应该把握市场过度的情绪反应,正常对待仔猪对鸡蛋的边际影响。

策略:

JD1912逢低做多,入场低于4450

JD2001集会,入口位置在4350以上

目标12-01传播200,-50止损

JD2005集会,入学率高于3850

目标12-05传播1000,500止损

风险控制:不超过总仓位的30%,一侧不超过500手

首先,出现鸡蛋现货价格的顶部,反转渐近线

图1:大洋路鸡蛋价格监测(元/500kg),多年来合约价格走势为09;

数据

早期鸡蛋现货价格已大幅上涨,最近的小幅回调已趋于稳定。但是,随着9月的到来,市场反转时间越来越近。好消息是当前的渠道库存消化是可以接受的,通道中间没有鸡蛋积聚,但在季节性需求消失之后,总体价格仍面临较大的调整。

从长远来看,旺季集中于需求,而淡季则主要针对供应。在春节期间,两个季节继续集中在两点上:库存时间的增加和库存数量的增加。在生猪供应紧张的情况下,要密切注意生猪价格的溢出效应。第二点是要注意市场的到来压力。更多鸡蛋的趋势是否仍在继续,总到达量是否增加。

对于非农历新年合同,长期利润已经为农场补充立柱提供了充分的理由。未来库存增加的趋势必将继续。在供应压力下,淡季鸡蛋价格不容乐观。

第二,种苗的价格上涨了,鸡肉的价格继续上涨了。

苗价继续维持高位,父母带存栏缓慢增长,产能逐渐向上,但难以缓解短期内的高苗价现象。苗价走高侧面证明市场补栏情绪依然较好,未来供给的增加已经将在明年开始逐步展现。

淘汰鸡价格持续创下新高。一方面肉鸡价格走高,抬升整体肉类价格;另一方面,当前鸡蛋生产利润较高,尽管淘鸡价格也高,但整体算来,提前淘汰老鸡并不划算,养殖户期望在蛋鸡利润高峰中后期进行淘鸡。如中秋后期产生行情反转,淘鸡价格的回落也将远远小于鸡蛋价格的回落。

图表2:鸡苗平均价格监测(元/只)

数据

图表3:淘汰鸡平均价格监测(元/公斤)

数据

三、猪价超越周期,食品共振开启

猪价继续上涨不断创下新高。从消费环境上看,市场逐渐从淡季转向旺季,民众对肉类食品的需求有所增加,利多现货猪价。同时,第二季度开始,生猪存栏下降的影响逐渐传到到生猪屠宰量和猪肉供应上。供给减少、需求增加,将现货价格推升至历史高位。

各级政府利用增加保额、贴息贷款、放松限养等多种手段来保证生猪养殖的平稳性,但是,生猪供给大幅减少的核心症结在于种猪数量减少,而种猪的繁育并非短期内能够实现,未来半年内将难以见到供给增长的起色。

肉鸡价格反转向上之后,同样有望再度突破前期高价,借助需求旺季和猪肉涨价的东风,肉鸡价格将延续向上趋势。

图表4:生猪价格监测(元/公斤)

数据

图表5:肉鸡价格监测(元/公斤)

数据

中信建投期货2队 田亚雄

(责任编辑:陈状 )

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